受5月新增信貸或不及預期和資金面持續寬松影響，本周二國債期現市場雙雙震蕩偏強。截至收盤，5年、10年期國債期貨主力合約分別上漲0.15%、0.24%。與此同時，伴隨著市場交易情緒的回暖，昨日國債期貨量倉皆有所增加。不過市場人士指出，盡管經濟基本面疲弱對債市的支撐猶在，但在美聯儲加息預期升溫、人民幣貶值壓力加大的背景下，短期內市場對流動性波動加大的擔憂不減，疊加信用風險、去杠桿和供給壓力仍將持續釋放，市場情緒仍偏謹慎，預計國債收益率仍將維持區間震蕩格局，建議投資者短期謹慎為宜。

期債全面收漲

5月24日，國債期貨所有合約全部收漲。從盤面上看，五年期國債期貨主力合約TF1609小幅高開于100.36元，早盤震蕩上行，午后漲幅進一步擴大，截至收盤報100.355元，漲0.15%，持倉量增加507手至2.55萬手，成交量增加600余手至6212手；10年期國債主力合約T1609收報99.29元，漲0.24%，持倉量增加逾1000手至3.07萬手，成交量增加約1800手至13864手。

現券方面，昨日國家開發銀行招標發行的四支固息債中標利率均低于市場預期，認購倍數較高，顯示機構配置需求熱情有所升溫。二級市場上，昨日利率債中長端整體下行約2-5bp。

短期謹慎為宜

市場人士指出，5月新增信貸或不及市場預期，令經濟基本面下行壓力憂慮再起，也對當前脆弱的市場情緒有所提振，加之周二央行在公開市場凈投放150億元，資金面持續均衡偏寬松格局，支撐債券一二級市場同步向好。不過在金融市場監管趨嚴、降杠桿擔憂升溫以及貨幣政策偏中性基調等因素影響下，市場整體情緒仍偏謹慎，建議投資者短期謹慎為宜。

昨日有媒體援引業內人士的話報道稱，中國金融機構5月新增信貸截至目前仍未見起色，“實體冷個人熱”結構延續。此前4月新增信貸僅為5556億元，同比和環比分別減少了6244億元、8144億元。

中信證券（600030，股吧）認為，通脹繼續上行、人民幣貶值壓力上升為貨幣政策更添掣肘，而流動性“漩渦”再現或加劇國內資本市場動蕩。出于維穩匯率的需要，預計二季度降息無望、降準難現，央行或采用MLF緩解資金緊張格局。在此局面下，債市收益率面臨的上行風險遠高于下行可能性。

具體到期債策略，信達期貨表示，當前中國經濟仍有下行壓力，預期將保持L型筑底。貨幣寬松空間不大，短端利率難降，當前國債收益率仍然未擺脫區間震蕩格局，等待新的催化劑出現。展望后續，收益率仍然還未擺脫窄幅震蕩的格局。