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        成品油供應過剩令人發指:需求峰季毛利驚人萎縮
        2016年7月20日 11:09
        來源:本站原創 作者:本站
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        上個月初,Clipperdata公司的大宗商品研究部門總監MattSmith 表示隨著中國進口原油能力在中國庫容接近滿負荷下的觸頂,油價有可能跌破40美金,甚至30美金。Smith的表態一度引爆市場爭議。而彭博社不久前發布其資深研究員Julian Lee質疑美國原油的真實需求的文章則同樣讓市場對預期的美國需求增長產生了懷疑。油氣君發現,不到一個月,市場出現了驚人異象,似乎正在印證以上提到的兩個觀點。

        中國6月份原油進口創今年最低,同時成品油出口為去年11月以來最高:

        中國海關總署7月13日公布的數據顯示,今年6月份中國的原油進口降至1月以來低位,作為全球最大的能源消費國,中國6月份共進口3062萬噸原油,約合每日748萬桶,為今年1月來最低水平。與此同時,6月中國燃油凈出口跳增至200萬噸,為去年11月來最高。

        雖然有部分中國業內人士表示中國6月份的原油進口下降同國內煉廠維護有關,不過油氣君認為這個說法可能不一定能夠完全解釋進口的下降,因為即使煉廠維護,但是進口的原油完全可以直接進入原油儲罐,從邏輯上看,只有原油儲存設施剩余空間不足以及整套儲運鏈條無法維持高負荷穩定運行時(比如包括青島港在內的我國部分原油進口港口的油輪壓港現象),在煉廠維護期才需要通過減小原油進口量。而如果是這樣,那么同Clippedata 的關于中國原油庫容即將登頂的判斷則趨于一致。在這樣的大背景下,中國的成品油出口量激增,而中國國內的需求卻沒有隨之增長,這時候問題就來了:從總油類供需的角度,中國似乎有一大波無處安放的油。

        更為令人震撼的數據來自美國,美國成品油需求高峰期的暑期中段,決定煉油毛利的裂解價差(Crack Spreads, 通俗的說,就是成品油價格同煉廠進料原油成本價的差異) 卻出現大幅下跌,這只有一個解釋:油實在是太多了,需求完全跟不上。

        油氣君認為下面的6張圖可以非常直觀地展現目前煉廠煉油利潤在成品油嚴重過剩下的萎縮速度(數據來源:Howard Weil)。下面6張圖分別代表全球6大油品交易較為活躍的區域的截至本周的裂解價差,這六個區域為:美國東岸(EastCoast),美國西岸(West Coast),芝加哥地區(Chicago),墨西哥灣地區(Gulf Coast),歐洲西北部(NW Europe) 和新加坡(Singapore)。

        成品油過剩令人發指:需求峰季毛利驚人萎縮
        成品油過剩令人發指:需求峰季毛利驚人萎縮
        成品油過剩令人發指:需求峰季毛利驚人萎縮
        成品油過剩令人發指:需求峰季毛利驚人萎縮
        成品油過剩令人發指:需求峰季毛利驚人萎縮
        成品油過剩令人發指:需求峰季毛利驚人萎縮

        上圖中的藍線實線是2015年的裂解價差,紅色虛線是2016年至今的同期數據。從上面6張圖可以清楚地看出:目前全球這6大主要油品交易區域無一例外均出現了暑期需求峰季煉油毛利暴跌的詭異現象。

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