進入6月以后，糖市快速升溫，主力合約1609在6月最后一個交易日以漲停價6093元/噸收盤，在隨后兩個交易日創出了2012年5月以來的新高6170元/噸。這是否預示著糖價后期將展開一輪穩定上漲呢？

全球供應量持續減少

最新數據表明，泰國本榨季可供出口量預估已經從上榨季的889萬噸減少至710萬噸。印度由于前期西南部地區連續遭遇特大干旱，市場預計印度糖產量將降至7年的低位至2540萬噸。目前市場唯一不確定性的是巴西產量，由于當前國際糖價高于乙醇價格，巴西國內糖廠生產蔗糖的積極性高于生產乙醇，巴西最終白糖產量同比去年增產多少還需追蹤。

6月，巴西輪番遭到惡劣天氣的襲擊，巴西南部的部分甘蔗種植區氣溫急劇下降導致出現霜凍的幾率增加，隨后強降雨再次襲擊巴西中南部，降雨量超出歷史均值，巴西中南部港口運輸能力急劇下降造成了港口堵塞，原糖出口運輸遭到嚴重影響，多重因素促使糖價進一步拉漲。

極端天氣的不確定性增加

前期國際市場炒作的印度嚴重干旱的問題已經得到了改善，巴西7月天氣開始轉好，工廠正在全力推進收割和壓榨進度。目前國際市場的生產秩序恢復正常，但是實際上全球減產的和供需缺口的數字還需要不斷的修正。

國內方面，由于今年持續不斷的強降雨使得國內農作物受到了重大損失，廣西多地也由于強降雨導致不少地勢低洼的蔗田被水浸泡。根據受災最嚴重的柳州地區糖業辦給出的數據，甘蔗實際受災的面積僅為1.5%，造成絕收的面積僅為0.1%左右，遠沒有市場預期的那么嚴重。廣西地區強降雨對甘蔗目前的生長階段沒有造成破壞性的影響。因此，需要正確看待國內南方強降雨對甘蔗生長的影響。

根據中國糖業協會公布的數據，本榨季全國累計產量870萬噸，減產186萬噸。截至6月底，全國工業庫存為331.55萬噸，與去年同期相比僅減少36.4萬噸。目前，全國顯性庫存已經巨大，本榨季9月合約上的倉單和有效預報已經達到歷史新高的8.1萬張，合計81萬噸糖，今年的銷售進度依舊不及去年同期，未來三個月現貨的銷售壓力仍很大。

長期趨漲，短期面臨回調

白糖指數已經突破了長期的下降趨勢線，但筆者認為前期高點6288元/噸已經是中期頂部了，再往上會提前透支明年的行情，并且上方還有國儲糖出庫的預期存在。在實際消費沒有明顯改善的情況下，一旦外糖開始回調，鄭糖必定跟隨。另外，9月合約上的巨量倉單也是一個不確定因素，只要外糖確定無法繼續大幅拉漲，國內糖價大概率會向下調整。因此，短期來看，糖價存在向下回調的空間，可逢高輕倉做空，中長線等待回調完成后再擇機建倉。只要中長期趨勢線沒有有效下破，糖價牛市格局依舊存在。