華星創業收購公眾信息 向互聯網基礎設施運營商轉型

收購光啟旗下技術轉化平臺公司公眾信息，切入駐地網運營與智慧社區服務領域。華星創業近期發布非公開發行方案，擬10 億收購深圳公眾信息，同時配套融資10 億，扣除發行費用后，5 億用于公眾信息廣東省光纖接入建設項目，4.8 億元用于補充上市公司流動資金。公眾信息系深圳光啟高等理工研究院核心通訊技術轉化平臺公司，較早在廣東地區從事智慧城市基礎設施光纖接入網層面的投資、建設、運營服務及智慧社區增值服務。2013 年深圳光啟直接注資公眾信息，并植入核心通信技術發明專利，為公司投建三網融合、光網城市、智慧社區提供技術保障。此次收購交易完成后，光啟創新成為上市公司第三大股東。公眾信息承諾，2016-2019 年凈利潤數分別為不低于0.45億、1.15 億、1.58 億和2.01 億元。

光纖到戶行業迎來新機遇，公眾信息與運營商運營分成模式驅動業績高增長，智慧社區新商業模式取得良好效果。廣東省經濟和人口排名全國第一，而光纖寬帶發展相對滯后，FTTH/O 用戶和端口占比排在第27 和25 位，寬帶速率低于全國平均水平。廣東政府對光纖寬帶發展十分重視，制定了一系列具體規劃。公眾信息作為唯一非運營商的企業，被《廣東省信息基礎設施建設三年行動計劃（2015-2017 年）》列為八家廣東省新增光纖接入用戶計劃參與單位之一。另一方面，運營商固網寬帶業務競爭加劇，中國聯通年報明確提出在駐地網互聯網寬帶接入領域引入民營資本，節省開支同時快速拓展寬帶業務。公眾信息依靠自身優勢，與廣東聯通簽訂350 萬戶光纖接入共建合作計劃。目前各類合同覆蓋用戶超500 萬，預計2016 年底累計竣工用戶數有望達300 萬戶，運營分成模式將帶來較大業績彈性。智能門禁系統、智能家居系統、融合光貓等軟硬件結合提供智慧社區增值服務運營取得良好效果。

資本運作注重協同效應，逐步由通信技術服務商延伸為通信、互聯網基礎設施運營商。華星創業在外延式發展過程中較為謹慎，更加注重協同和長遠發展。2015 年旗下并購基金收購專業的IDC 服務商互聯網港灣，IDC+SDN給客戶提供彈性網絡交付，并推出混合云的解決方案。公眾信息和北京互聯港灣，與上市公司在業務市場之深度和廣度上具有很強的互補性。公眾信息可協助華星進一步拓展通信服務業務機會巨大的廣東市場，上市公司利用自身技術優勢和運營商的合作資源可協助標的公司在全國其他省市拓展光纖到戶、IDC 及其增值服務等業務。三大主體的合力之下，公司將從單一的基礎移動通信業務服務，發展成為互聯網基礎設施運營服務商。公司公告顯示，將在適當時候把互聯網港灣注入上市公司，產業基金將繼續圍繞IDC、SDN網絡、云計算和大數據等領域進行投資和并購。

投資建議：華星創業通過資本運作積極進行轉型升級，逐步由通信技術服務商延伸為通信、互聯網基礎設施運營商，在寬帶接入和IDC 運營服務領域有較大的成長空間。我們預計公司2016 年-2018 年的備考凈利潤分別為1.7億、2.5 億和3.23 億，對應攤薄EPS 分別為0.54 元、0.79 元、1.02 元。給予買入-B 的投資評級，6 個月目標價為35.00 元。